企業估值Business Valuation

做電商或網站頂讓，最常被問的就是：「我這個站到底值多少？」我的答案永遠是先反問：你想用哪一套方法算。企業估值不是把營業額乘一個數字就好，它是一整套邏輯，目的是把「未來能賺多少」折算成「現在值多少」。

常見的六種估值方法

• 本益比法（P/E）：用稅後淨利乘以倍數，適合有穩定獲利、財報乾淨的成熟公司。
• EBITDA 倍數：稅息折舊攤銷前獲利乘倍數，跨公司比較時排除資本結構與折舊干擾，常用於併購。
• 營收倍數（P/S）：用年營收乘倍數，適合高成長但還沒穩定獲利的早期電商或 SaaS。
• SDE 倍數：賣方可支配盈餘，把老闆薪資、一次性費用加回獲利，是中小型電商與網站頂讓最常用的基準。
• 現金流折現（DCF）：把未來各年自由現金流用折現率折回現值，理論最完整但對假設很敏感。
• 資產法：以淨資產為基礎，適合資產重、獲利弱或要清算的公司。

電商與網站頂讓的倍數邏輯

實務上小型電商與內容站多以月獲利或年獲利的倍數來談。同樣的獲利，為什麼有人開三倍有人開五倍？差別在於品質。我看一個案子會盯四件事：成長性、流量穩定度、對單一通路的依賴、可移轉性。流量都靠一檔廣告或單一平台撐起來的，倍數一定被砍；自然搜尋穩定、客戶名單在自己手上、交接後我接手能照常運轉的，才撐得起高倍數。

記住：估值是區間

同一家公司用不同方法會跑出不同數字，這很正常。估值給的是一段合理區間，真正的成交價是買賣雙方在這個區間裡談出來的。把估值當成談判的起點，而不是貼在商品上的標籤。